Perspectivas Econômicas - As Américas - FMI / Junho de 2009 - Parte Final

Após uma revisão concisa sobre os Estados Unidos e Canadá, segue abaixo a segunda e última parte da análise, desta vez, relativa à América Latina. Como informado na parte I, você pode fazer o download o arquivo na íntegra diretamente do site do FMI. São 104 páginas recheadas de previsões, gráficos e cenários econométricos. Iniciemos.

Perspectivas para América Latina

Os choques externos estão pressionando a região duplamente, tanto pelo lado das contas de capital, como também pela conta corrente da balança de pagamentos. Entre os canais de propagação, destacam-se: I) condições mais restritivas de crédito; II) redução das exportações da região; iii) forte desvalorização dos preços das matérias-primas e iv) redução das remessas e do turismo.

Avaliando ponto a ponto, encetamos pelas condições financeiras (de crédito) externas mais restritivas. De certa forma, desde meados de 2007, por causa das hipotecas, o mercado desenvolvido já vinha sofrendo oscilações no preço dos seus ativos. Após novembro de 2008, os efeitos da balbúrdia norte-americana (compartilhada e sustentada pelos europeus, em especial) já se tornavam sistêmicos, incorrendo em desestabilização nos países latino-americanos, isto posto, desvalorização no mercado acionário, aumento dos spreads sobre títulos da dívida desses países, redução do IED.

Em segundo lugar, ocorreu e ainda ocorre uma “freiada” na demanda por exportações. Este canal tem sido menos importante em termos gerais no contágio, tendo em vista que a participação da América Latina no comércio internacional como porcentagem total é pífia, sendo que o maior afetado foi o Brasil, o mais “influente”, participante dos BRICs, pela diversificação existente na tua cesta de tradables.

O terceiro aspecto, a queda brusca e tonitruante nos valores das matérias-primas e commodities, foi fator de pânico para a maioria dos países da América do Sul (Brasil, Argentina, Venezuela, Chile, etc) já que dentre seus principais produtos exportados estão hidrocarbonetos, metais brutos e cereais, sendo que de suas receitas é formado o grosso das reservas internacionais e mantido o equilíbrio das contas externas em superávit. Em contrapartida, grosso modo, os países formadores da América Central, majoritariamente importadores, acabaram sendo favorecidos. Infelizmente, em pequena medida.

O quarto ponto, que se refere às remessas e ao turismo, apresenta um panorama negativo, sabido que com a redução da atividade econômica nos países ricos, a mão-de-obra imigrante, preferencialmente localizada na construção civil, perde o emprego e, por conseguinte, pouco tem a remeter a seus países de origem. Em alguns casos, pelo menos temporariamente, como na Colômbia e no México, os efeitos de tal conjuntura foram dirimidos e até subvertidos pelo fato da desvalorização cambial que manteve o valor em dólares das remessas. Não esqueçamos, porém, que as remessas constituem uma parte relevante do PIB no que tange a países menores (como Bolívia, Colômbia e vários representantes na América Central).

Respostas de política econômica

Em contra aos aspectos negativos supracitados, verificamos uma atitude anticíclica dos governos, sem incorrer, na sua maioria (o que é importante) em política de aumento de juros dos títulos públicos como forma de atração de capitais. Vejamos.

1. Provisão de Liquidez: visto que havia risco de crise financeira sistêmica, inclusive, nos sistemas bancários dos países latino-americanos (mesmo que em menor grau aqui no Brasil), os países, na grande maioria, adotaram medidas que garantiam a estabilidade monetária, pelos canais de:

I) Injeção de capitais no mercado (Argentina, Brasil, Chile, Colômbia, Costa Rica,Guatemala, México e Peru);

II) Janela do redesconto* (Brasil, Costa Rica e México);

III) Diminuição dos requerimentos de segurança de bancos para com o Banco Central (Argentina, Brasil, Colômbia, República Dominicana, Honduras, Paraguai e Peru);

IV) Apoio à refinanciação das dívidas das empresas (em dólares) via uso das reservas internacionais (Brasil) e, não menos importante,

V) Acesso a swaps providos pelo FED (México)

2. Afrouxamento da Política Monetária: praticamente todos os países aplicaram medidas de redução das taxas básicas de juros, de forma a, teoricamente ao menos, fortalecer a atividade econômica e diminuir o peso da dívida pública sobre o orçamento. Uma das exceções foi a Jamaica, que descuidou muito no que tange à relação dívida / PIB, acabando por despertar um surto inflacionário.

A guisa de conclusão saliento que todos os relatórios do FMI são interessantes, onde se pode retirar informações estatísticas e econométricas valiosas. Qualquer dúvida, sintam-se à vontade para questionar e sugerir temas para os próximos tópicos.